킬 인프라, 3개 사이트 확장 중인데 임대 계약은 아직 없음

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07-25

킬 인프라는 총 2.2GW 개발 파이프라인 보유 중임. 팬서 크릭 PA는 350MW 확보했고 ISA 전환으로 400~430MW까지 확대 가능함. 장기적으로 500MW 이상 확장도 검토 중임. 샤론 PA는 110MW 확보, 30MW 가동 중이고 80MW 개발 중임. 토지 승인 완료, 환경 허가 진행 중이며 2027년 가동 목표임. 모세스 레이크 WA는 18MW 확보, 옵션으로 10MW 추가 가능함. 비트코인 채굴장 재활용이라 가장 빨리 가동 가능함. 근데 임대 계약은 아직 하나도 안 됨. 2026년 7월 기준 데이터센터 고객, 콜로케이션 계약, HPC/AI 매출 전무함. CEO는 2026년 말까지 팬서 크릭, 샤론, 모세스 레이크 각각 1건씩 총 3건 임대 계약 체결 목표임. 3개 사이트 모두 구역 승인 완료, 허가도 여름 중 마무리 예정이고 임대 협상과 병행 중임. HPC 관련 아닌 정부 철도 인프라 계약도 따냈는데 AI/HPC 임대와는 별개임. 2026년 6월 1.25% 전환사채 4억5800만 달러 발행 완료, 2026년 5월 기준 현금+비트코인 합쳐 약 5억3300만 달러 유동성 확보함. 이 자금으로 3개 사이트 임대 계약 체결부터 모세스 레이크 착공, 2028년까지 운영비 충당 가능함. 시장에서는 TeraWulf의 20년 Anthropic 임대(약 190억 달러, 401MW)를 기준으로 삼는데 킬은 아직 계약 없고 기대감에 주가 움직임 있음. 레오폴드 아센브레너 대주주 지분 확대도 영향 줌. 결론은 킬이 위치도 좋고 규모도 커서 망하기 어려운 상황, 경쟁사 대비 2~3년 빠른 전력 공급도 강점임.

Keel Infrastructure ( $KEEL, formerly Bitfarms) — Pipeline, Backlog, LOIs & Contracts

Development pipeline: 2.2 GW total
Panther Creek, PA (flagship): 350 MW secured gross capacity under an Energy Service Agreement with PPL; potential to grow to 400-430 MW via ISA conversion; a recent load study supports long-term campus expansion beyond 500 MW

Sharon, PA: 110 MW secured with FirstEnergy (30 MW operational, 80 MW under development); zoning/preliminary land approvals done, environmental permits in progress; targeting 2027 readiness

Moses Lake, WA: 18 MW (option for +10 MW); core modular data center equipment and backup generators already secured; fastest to deploy since it's a Bitcoin-mining site being repurposed

Contracted/signed tenant leases: zero
As of the most recent reporting (mid-July 2026), no signed data center customer, no colocation contract, no HPC/AI revenue — this is the central bear point across multiple analyses

CEO Ben Gagnon's explicit target: sign 3 leases by year-end 2026 (one each at Panther Creek, Sharon, Moses Lake), with revenue starting 2027

Zoning approvals are complete at all three sites; permitting was tracking toward mid-to-late summer completion, running in parallel with lease negotiations

Non-core contract win (not HPC-related):
A multi-billion-dollar government rail/infrastructure contract package — cited as "proof of execution" on large infrastructure but separate from the AI/HPC leasing thesis

Financing:
$458M in 1.25% convertible senior notes due 2032 closed June 2026 (~$445M net proceeds)

Total liquidity ~$533M as of May 2026 (cash + unencumbered Bitcoin), explicitly sized to fund all three near-term sites through lease execution and construction start at Moses Lake, plus G&A through 2028

The read-through everyone's using: TeraWulf's 20-year Anthropic lease (~$19B contracted revenue, ~401 MW) set the market's bar for what a "real" hyperscaler lease looks like. Keel is being valued on the promise of hitting something similar, not on anything signed yet — the stock trades on hyperscaler speculation, reinforced by a large stake increase from Leopold Aschenbrenner.
Bottom line Keel is too well positioned and too big to fail. Too well located as well, power on the grid 2 to 3 years faster vs competition

원문 링크 : https://twitter.com/CM_X_CM/status/2080879732913021175

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