STRC/SATA 저가 매수 전략

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해외유저(Climb That …)

06-17

MSTR 같은 애들이 mNAV 0.75~0.9 구간에서 거래될 거라 예상한 지 1년 반 됐는데, 이번엔 STRC/SATA에 대한 새로운 아이디어 생김. 이 종목들 액면가 부근에서 거래되면 상승 여력 거의 없음. 회사가 100.01달러 이상으로 잘 안 올려줌. 하루 배당이 각각 0.03달러 정도인데, 이 배당 포함해도 단기 하락 위험이 훨씬 큼. 몇 년 묵히면서 배당만 받으면 90달러 근처로 떨어져도 신경 안 쓸 수 있겠지만, 장기 보유자가 가격을 크게 움직이지는 않음. 단기 보유자랑 단기 차익거래자들이 가격 결정함. 배당락일 차익거래는 요즘 포기하는 분위기고, 대신 연중 몇 번 95~90달러에 사서 액면가나 절반 정도까지 회복하면 파는 게 더 나은 차익거래 전략임. 나 포함 몇몇이 이 전략으로 여러 번 성공함. 단기 매수자 입장에서 100달러에 사서 가격 떨어지면 불안해 팔거나 스톱로스 걸기보다 4가지 이점 있음. 1) 90달러 초반에 사면 연 12.5% 정도 수익률 가능. 2) 회사가 100.01달러에 신주 발행하는데 그보다 싸게 사면 상승 여력 있음. 3) 하락 가능성은 최대 0이니까 이론상 적고, 90달러 초중반에 매수하는 사람이 많아져서 가격 방어도 더 잘 됨. 스톱로스가 요즘 인기라서 액면가 깨지면 며칠간 급락이 나오는데, 이 구간 지나면 천천히 반등함. 스톱로스는 이 종목에선 별로라서 곧 다들 알게 될 듯. 풋옵션 같은 보호가 더 낫긴 한데 배당은 줄어들 것임. 4) 가격이 낮게 거래되면 배당 인상 가능성도 있어서, 액면가에 사면 이런 혜택 못 봄. 배당 인상은 단기 보유자에겐 보너스고, 대중 관심 끌어 가격 상승에도 도움 됨.

Similar to my expectation of $MSTR and friends to trade at 0.75-0.9 mNAV as the market gets exhausted of constant ATM (I have believed this for a year and a half) , I now have a new an idea for STRC/SATA.

When trading at par, these puppies have no upside potential as the company hardly lets them trade above $100.01. On an individual daily payout of $0.03 for each of these (SATA actually paying it daily and STRC paying $0.48 twice monthly), the day to day downside risk is WAY more than the upside potential even including the tiny (day to day) value of the dividend.

Sure, if you want to hold your nose and just hold for years, you may not worry about it dropping to $90 here and there as long as the income keeps flowing. But, long term holders don’t influence the price much at all. Shorter term holders set the price along with short term arbitragers. People are giving up on trying to arb the ex dividend date. The better arb for them seems to be to buy this when it trades at $95 or $90 a few times a year and hold it back to par or at least half way back. Myself and others have done this more than once. Even short term guys like me have 4 advantages over people buying at $100 and then getting skittish snd selling if it drops (or with a stop loss)

1. Higher effective yield. STRC pays $11.50 of dividends a year which is around 12.5% if I buy in the low $90 area.

2. Actual upside potential vs the guy who buys at $100 with the company selling new shares at $100.01.

3. Less downside potential. For one, it can only drop to zero so technically less downside. For two, other traders responding to points 1 and 2 above have much more incentive to buy in the mid to low 90s than they did in the upper 90s. Another point is that since stop losses are apparently (and imo foolishly) popular right now with these products, it makes sense that there will be times like this when there’s lots of burst selling over a few days when par is lost. Once those stop losses are behind us, traders ride it back up slowly. I do expect people will quickly realize stop losses are fairly foolish with this product. Put protection would be better probably, though would also eat into dividends.

4. Dividend increase will likely follow since it’s been trading low. If you buy at par, this probably won’t happen. Not only is the dividend increase a bonus for the shorter term holder but the holder knows it’s like catnip to the masses and should help price rise. Of course I doubt 0.25-0.5% does much but every little bit helps.

I’m currently a holder of STRC, after making I think almost 500k on it months ago, I’m willing to try to milk it one more time. I’m risking much less than before and right now don’t know how long I’ll hold it.

So, my theory is that equilibrium for STRC shouldn’t be an expectation of it to trade at par as there’s way more incentive for buying in the mid to low 90s. So, they can either accept that it will typically trade between $90 and $100 or they can try to shift that upward by $5 or $10 but either way I expect about 10% normal trading range for this product. Will it ever have less volatility in the future? Maybe. At that point if it was really that successful I’d also expect the dividend to be much lower.

I’m not bullish this product long term. I actually expect it has a decent chance of failure but that is largely based on my overall bearishness with Bitcoin. Is it foolish for me to buy in? Maybe. You can only milk a cow so much sometimes.

People now seem to expect a 3 cent daily dividend will keep SATA at par which is pretty comical. If I owned SATA right now I’d sell it for STRC given all the points above, but that’s just me.

원문 링크 : https://twitter.com/ActuallyClimber/status/2067254281829314608

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