약세장에도 perp DEX 오픈 이자 증가 중

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해외유저(boyingking)

06-16

perp DEX 오픈 이자가 약세장에도 계속 늘어나고 있음. OI는 수요 신호라서 가격 떨어져도 트레이더들이 자본을 계속 투입하고 있다는 뜻임. 보통 이런 패턴은 구조적 바닥 근처에서 보이는데, 코인게코 데이터 기준 2026년 1분기가 바닥으로 예상됨. OI 회복은 스팟 암호화폐가 아직 하락 중일 때 일어났음. 이 두 신호 합치면 단순히 개미들이 가격 쫓는 게 아니라는 거임.

$HYPE가 perp DEX OI 증가를 주도 중인데, 이유가 단순히 중앙화 거래소 점유율 상승 때문만은 아님. 새로운 수요는 RWA(실물자산), 주식, 원자재 같은 현실 세계 자산에서 나오고 있음. 이제 이런 자산들이 24/7 온체인에서 거래 가능해졌음. 이건 일반적인 암호화폐 얘기가 아니라 전통 금융 유동성이 새로운 무대를 찾은 거임.

구조적으로 보면 OI 기반이 이번 사이클에서 더 다양해졌음. 암호화폐 개미, RWA 소매 투자자, 기관 데스크가 조용히 perp DEX 유동성을 헤지용으로 쓰고 있음. 각 집단은 보유 기간, 변동성 허용치, 청산 조건이 다름. 결과적으로 이전 약세장보다 더 안정적인 OI 바닥이 만들어짐.

반대 관점이 중요함. 대부분 perp DEX 성장 보면 암호화폐 가격 강세로 해석하는데 약세장에선 그게 아님. 실제 강세인 건 인프라임. 약세장에 수수료 수익, 거래량, 유동성 깊이를 잡는 프로토콜이 강세장 올 때 구조적 이점 가짐. HYPE의 금고 메커니즘, 수수료 분배, 시장 점유율 상승은 강세장 없어도 가치 창출 가능함. 필요한 건 거래량이고, 그 거래량은 이전 사이클엔 없던 새로운 출처에서 나오고 있음.

이 가설을 깨는 건 RWA perp 직접 겨냥한 규제 사건임. 24/7 주식 거래가 새로운 수요 원천인데 이게 규제로 막히면 OI 공급이 말라서 순수 암호화폐 투기 기반으로 돌아감. 이게 진짜 리스크임. 가격이나 암호화폐 심리가 아니라 온체인 주식 노출에 대한 규제 확대임. 이 위험에 대비할 필요 있음.

1분기 OI 바닥부터 HYPE 지켜봤고, 지금 수준에서 일부 매수함. 간단한 가설임 - 관심이 적을 때도 견고한 거래량 있는 인프라가 리스크 대비 수익(RR) 좋은 곳임. 소매 투자자는 빈 주문장에 안 돌아오고, 깊은 유동성과 검증된 라우팅 있는 곳에 돌아옴.

perp DEX open interest is growing through a bear market. let that sit for a second.

OI is a demand signal - it means traders are putting capital to work in these venues even when prices are falling. historically that's a pattern you see near structural bottoms, not during them. Q1 2026 flagged as the trough in the coingecko data. OI recovery happened while spot crypto was still bleeding. those two signals together tell you this isn't just degens chasing price.

$HYPE is leading the perp DEX OI growth, which is what I've been tracking. the question is why - and the answer isn't just market share gains from centralized venues. the new demand is coming from RWAs. stocks. commodities. real-world instruments now tradeable 24/7 on-chain. that's not a typical crypto narrative - it's TradFi liquidity finding a new venue.

here's what that means structurally: the OI base is more diverse than it's been this cycle. you have crypto degens, RWA retail, and institutional desks quietly using perp DEX liquidity for hedging exposures they'd normally route through regulated venues. each cohort has different holding periods, different vol tolerances, different exit triggers. net effect is a more stable OI floor than prior bear cycles produced.

the contrarian framing matters here. most people see "perp DEX growth" and think "bullish crypto price." that's not the right read in a bear market. what it's actually bullish for is infrastructure. protocols that capture fee flow, routing volume, and liquidity depth during the bear are the ones with structural advantages when retail returns. HYPE's vault mechanics, fee distribution, market share trajectory - none of that requires a bull market to generate value. it requires volume. and volume is growing from a new source that didn't exist last cycle.

what breaks this thesis: a regulatory event targeting RWA perps directly. the 24/7 stock trading narrative is the new incremental demand driver - if that gets regulated away, the OI source dries up and you're back to pure crypto speculation as the base. that's the real risk. not price action, not crypto sentiment - regulatory scope expansion targeting on-chain equity exposure. worth sizing around that tail.

been watching HYPE since the Q1 OI floor. added some exposure at these levels. thesis is simple - infrastructure with durable volume during the attention trough is where the RR lives. retail doesn't come back to empty order books. they come back to deep liquidity and proven routing. that's what accumulates during the bear, quietly, while everyone is focused on spot price.

tight stop below Q1 OI floor if this fails. target is the rerating event when spot finally catches the OI signal and the narrative goes mainstream. asymmetry is there if the RWA demand is structural - and I think it is, though I've been wrong on structural reads before. was wrong on BTC holding 80k this cycle, stopped out, moved on. the data here is cleaner than that call was.

원문 링크 : https://twitter.com/boyingking/status/2066594110471864784

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