암호화폐 가치 재설정 중임

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해외유저(Nick Resear…)

06-27

암호화폐 시장이 이제까지는 대부분 자산을 스토리로 평가했는데, 이제는 실제 가치로 구분하는 중임. 그레이스케일 기준으로 보면 크게 4가지 스펙트럼으로 나뉨. 첫째, 순수 원자재 자산인 비트코인, 지캐시, 모네로는 희소성, 중립성, 검열 저항, 가치 저장 수요로 평가받음. 비트코인은 디지털 골드에 가장 가까움. 지캐시랑 모네로는 프라이버시 중심 화폐에 가까움. 이들은 믿음, 유동성, 보안, 사이클을 견디는 이유만 있으면 됨. 둘째, 중립 인프라인 이더리움, 솔라나, 수이네트워크는 활동의 기반층임. 앱, 자산, 결제, 디파이, 스테이블코인, AI 에이전트, 소비자 제품을 가능하게 하지만 토큰이 항상 전체 가치를 다 반영하지는 않음. 그래서 L1 밸류에이션이 더 까다로워질 거임. 승자는 실제 사용자 수요, 지속 가능한 수수료 발생, 강한 개발자 관심, 명확한 토큰 유틸리티, 좋은 화폐 설계를 갖춰야 함. 셋째, 경제 활동과 네트워크 자산인 니어, 하이퍼리퀴드, 체인링크는 단순 인프라가 아니라 네트워크 사용량, 처리량, 유동성, 데이터 흐름과 직접 연결된 가치가 있음. 시장이 이 부분을 더 잘 측정할 수 있어서 주목 중임. 넷째, 현금 흐름 기반 자산인 아베, 유니스왑, 스카이 생태계는 전통 금융과 더 비슷해짐. 실제 활동, 사용자, 현금 흐름이나 거버넌스 경제와 명확히 연결됨. 아베는 대출 수요, 유니는 거래량과 수수료 전환 이슈, 스카이는 스테이블코인 인프라, 재무 정책, 디파이 내 통화 정책 포함. 기관 투자자들은 주식, 채권, 파생상품, 수익, 현금 흐름, 거버넌스 권리를 이해해서 가치 축적 방식을 봐야 함. 다음 사이클은 강한 화폐 프리미엄 자산, 실제 경제 결제 인프라, 직접 가치 포착 프로토콜 3대 승자로 나뉠 거임. 중간에 사용도 약하고 토큰 설계도 약하고 현금 흐름 논리 없는 애들은 고전할 듯. 비트코인은 암호화폐 내에서 가장 깔끔한 거시 자산으로 남을 거고, 이더리움은 기관 결제 레이어로 중요하지만 ETH는 생태계보다 더 강한 가치 포착이 필요함. 이 차이를 빨리 이해하는 투자자가 약한 스토리 피할 수 있을 듯.

➥ I think crypto is moving through a valuation reset

For years, the market priced most assets like narratives

Now the market is starting to separate them by what they actually represent

The @Grayscale's spectrum is becoming clearer:

[1] Pure commodity assets = @Bitcoin, @Zcash, @monero

These assets are valued mainly through scarcity, neutrality, censorship resistance, and store-of-value demand

- $BTC sits closest to digital gold
- $ZEC and $XMR sit closer to privacy-native money

These only need belief, liquidity, security, and a strong reason to hold through cycles

[2] Neutral infra = @ethereum, @solana, @SuiNetwork

These are base layers for activity

They enable apps, assets, payments, DeFi, stablecoins, AI agents, and consumer products

But the token does not always capture the full value created on top

This is why I think L1 valuation will become more selective

The winners will need:
- real user demand + sustainable fee generation
- strong developer mindshare, clear token utility & good monetary design

[3] Economic activity and network assets = @NEARProtocol, @HyperliquidX, @chainlink

This bucket is where I think crypto gets more interesting

These assets are not just base infra

Their value is more directly tied to network usage, throughput, liquidity, or data flow

This is the part of the spectrum I pay attention to because the market can measure it better

[4] Cash-flow driven assets = @aave, @Uniswap, @SkyEcosystem

This is where crypto starts looking closer to traditional finance

These protocols have real activity, real users, and clearer links to cash flow or governance-controlled economics

- $AAVE has lending demand
- $UNI has exchange volume and the fee-switch question
- $SKY has stablecoin infra, treasury mechanics & monetary policy inside DeFi

Institutional investors understand equity, bonds, derivatives, rev, cash flow, and governance rights

They need to see how value accrues

My thesis is that the next cycle will split into 3 major winners:

- assets with strong monetary premium
- infra with real economic settlement
- protocols with direct value capture

Everything in the middle with weak usage, weak token design, and no cash-flow logic will struggle

I predict that Bitcoin remains the cleanest macro asset in crypto

Ethereum remains important as the institutional settlement layer

But $ETH needs stronger value capture to outperform the eco it supports

The investors who understand this difference early will avoid weak narratives & focus on tokens with durable value capture

원문 링크 : https://twitter.com/Nick_Researcher/status/2070807219176923424

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