STRC 약세장에서 배울 점 있음

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해외유저(Cullen Roche)

06-26

STRC가 최근 몇 주 만에 고점 대비 23% 이상 떨어짐. 고정 수익형 상품처럼 홍보하는데 왜 이럴까 생각해봐야 함. STRC는 스트래티지(전 마이크로스트래티지)에서 나온 변동 금리 우선주임. 겉보기엔 수익형 상품 같지만, 이자가 유지되는 건 거의 전적으로 비트코인 가격에 달려있음. 문제는 비트코인은 현금 흐름이 전혀 없다는 점임. 수익도, 임대료도, 이자도 없음. 가치가 오직 다음 매수자가 얼마를 주느냐에 달려있음. 그래서 현금 흐름 없는 자산을 담보로 하는 고정 수익형 상품이 됨. 반면 진짜 현금 흐름 자산은 채권은 영업 현금 흐름에서, 배당주는 이익에서, 임대는 임대료에서 돈을 줌. 의무와 상환 원천이 연결돼서 바닥을 만들어줌. STRC는 스트레스 받을 때 이 두 부분이 분리됨. 쿠폰은 실제지만 그 지속성은 수익 없는 자산에서 빌려온 것임. 비트코인 가격이 떨어지면 그 위에 쌓인 모든 것의 안전성 평가가 빠르게 바뀜. STRC는 배당 정책이 경기 반대로 움직여서, 본체가 감당 못 할 때 부담을 더 키울 수도 있음. 쉽게 말해, 자기 수익으로 돈 주는 상품과 담보를 누가 사줄지에 기대는 상품은 다름. 전자는 현금 흐름이 바닥을 만드는데, 후자는 신뢰가 바닥임. 신뢰는 약세장에서 가장 먼저 무너짐. 그래서 현금 흐름 있는 상품이 좋은 재무 계획의 핵심임. 희망이나 스토리가 아니라 혁신, 현금 흐름, 펀더멘털에 기반함.

원문 링크 : https://twitter.com/cullenroche/status/2070201043380805676

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