마이크로스트래티지 비트코인 위기설 분석

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해외유저(Axel Bitbla…)

06-23

마이크로스트래티지가 비트코인 시장에 루나처럼 충격 줄 거라는 말이 있는데, 그건 좀 과한 걱정임. 핵심은 STRC라는 우선주 스트래티지임. 이게 현금 조달용으로 발행되고, 연 11.5% 정도 배당을 매달 지급함. 주당 100달러 근처에서 거래되게 설계돼 있음. 문제는 새로 발행하는 STRC는 100달러 아래로는 못 내놓음. 지금은 100달러 밑으로 떨어져서 신규 발행이 막힌 상태임. 그래서 현금 유입이 줄어들고, 비트코인 매수도 줄어들 수밖에 없음. 배당금은 연간 13~15억 달러 정도로 고정돼 있어서 현금이 부족하면 비트코인 팔아서 배당금 지급해야 하는 상황임. 실제로 이번 달 초에 2022년 이후 처음으로 비트코인 일부를 팔아서 배당금 냈음. 근데 루나랑 다른 점은 마이크로스트래티지는 약 81만 8천 BTC, 550억 달러어치 비트코인 보유 중이고, 우선주는 만기 없고 강제 청산도 없음. 배당금도 현금이나 비트코인 팔아서 몇 년은 감당 가능함. STRC 가격이 100달러 밑으로 내려가면 금리가 자동으로 올라가서 투자자 유인도 있음. 결론은 루나 같은 폭락 사태는 아님. 다만 현금 흐름이 멈추면서 비트코인 소량 매도는 시작된 상태라 완전 끝난 건 아니지만 안심할 단계도 아님. 그냥 지루한 중간 상황임.

Could Michael Saylor be the next Do Kwon ?

i see some people saying microstrategy is about to crash bitcoin the way $LUNA did.

that fear is mostly wrong imo.. but it isn't nothing, so let me break down what's actually happening.

start with the product at the center of this, STRC. it's a preferred stock strategy issues to raise cash, and it pays holders a variable dividend, around 11.5% a year, paid monthly.

it's built to trade near $100 a share.

the whole model runs on one loop.

strategy issues STRC above $100, takes the cash, buys bitcoin. but there's a catch baked in.

they can't issue new strc below $100, because selling it under par just drags it lower. and right now strc has slipped under $100.

so the bear case writes itself. no new strc sales means less fresh cash, which means strategy can't keep buying bitcoin,

which means the bid that's been propping the market fades.

meanwhile the dividend bill is fixed at roughly $1.3 to $1.5 billion a year.

if cash gets tight, they'd have to sell bitcoin to pay it, and that's the part that scares people.

and the honest bit the bulls skip.. it already started. earlier this month strategy sold bitcoin to cover preferred dividends, its first BTC sale since 2022. small, symbolic, but the line got crossed.

now saylor's side, because this is where the luna comparison falls apart.

luna was backed by nothing, an algorithm that ate itself. strategy is sitting on around 818,000 bitcoin, worth roughly $55 billion.

its preferreds are perpetual, no maturity date, no margin call, no liquidation price that wipes them out.

even in a bad case they can cover that dividend for years on cash and, if forced, by trimming BTC.

STRC also auto-raises its own rate when it trades under par, to pull buyers back.

so put it together.

this isn't a luna-style death spiral, the backing is real and there's no trigger that forces an overnight collapse.

but the flywheel has clearly stalled, and they're already selling small amounts of bitcoin to make payments.

not the apocalypse. not the all-clear either. the honest read sits in the boring middle.

원문 링크 : https://twitter.com/Axel_bitblaze69/status/2069353434265104537

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