일본 금리 인상 전부터 시장 흔들림 시작

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해외유저(Bull Theory)

06-15

2024년 들어 일본이 벌써 4번이나 시장 매도세 촉발함. 내일(6월 16일) 일본은행이 금리 결정 발표하는데, 51명 중 49명이 0.75%에서 1%로 인상 예상 중임. 시장 확률 90% 이상임. 만약 확정되면 1995년 이후 처음으로 기준금리가 1% 찍는 거라 30년간 이어진 초저금리 시대 끝남. 2024년 3월에 0%에서 0.1%로 올렸을 때는 영향 적었고 S&P도 잠깐 빠졌다가 회복함. 7월엔 0.25%로 올리면서 미국 고용 부진과 겹쳐 나스닥 13% 급락, 닛케이 최악 하루 손실 기록, VIX 65까지 급등함. 1월엔 0.5%로 올리면서 AI 충격, 무역전쟁 우려까지 겹쳐 S&P 20% 넘게 빠지는 약세장 왔음. 12월 0.75% 인상 때는 이란 전쟁과 유가 상승 배경에 S&P 7% 하락 후 회복함. 근데 내일 인상 전부터 이미 시장은 흔들리고 있음. 6월 5일 나스닥 4.18% 급락, S&P 2.64% 하락, 비트코인도 6만 달러 아래로 떨어짐. 다음 주엔 147억 달러 규모 숏 포지션 쌓임. S&P는 7,620에서 7,431까지 내림. 일본 금리 인상 전부터 조정 시작된 셈임. 이번엔 사이클 중 가장 험난한 환경이라 더 조심해야 할 듯함.

Japan has triggered 4 market selloffs since 2024.

Tomorrow could be the fifth.

Tomorrow, June 16. The Bank of Japan announces its rate decision. 49 of 51 economists surveyed by Bloomberg expect a hike from 0.75% to 1%.

Market probability is above 90%. If confirmed, it marks the first time Japan's benchmark rate has hit 1% since 1995, ending three decades of ultra-cheap money that funded one of the largest carry trades in financial history.

MARCH 2024.

BOJ moved from 0% to 0.1%. First Japanese rate hike in 17 years. End of the negative interest rate era in place since 2016. The move was small and well telegraphed.

Carry trade flinched but didn't fully unwind. S&P dropped 3.79% over 31 days and recovered.

JULY 2024.

BOJ moved to 0.25%. The hike landed the same week US jobs data missed badly, hitting markets from two directions at once.

The yen surged 14% against the dollar. The Nasdaq dropped 13% in under a month. The Nikkei posted its worst single-day loss since Black Monday in 1987. The VIX spiked to 65.

Years of carry trade positions were caught completely off guard. Forced selling hit stocks, crypto, and commodities simultaneously. S&P fell 7.02% in 5 days.

JANUARY 2025.

BOJ moved to 0.50%. Three shocks landed simultaneously. The hike. The DeepSeek AI model that wiped hundreds of billions from US tech valuations overnight. And Trump's tariff rollout raising the threat of a global trade war.

Carry trade positions that survived July 2024 were forced out over weeks. S&P fell 20.98% over 73 days, a full technical bear market. The recovery that followed took it to an all time high above 7,620.

DECEMBER 2025.

BOJ moved to 0.75%. The Iran war was escalating and oil prices were climbing. S&P fell 7.07% over 101 days. Recovered. Hit a new all-time high of 7,620.

Now look at what is already happening before tomorrow's hike has landed.

On June 5, the Nasdaq fell 4.18%, its biggest single day drop since the tariff crash of April 2025. The S&P dropped 2.64% in the same session. Treasury yields spiked on a stronger than expected jobs report. Bitcoin dropped below $60,000, its lowest level since October 2024.

The following week saw $14.7 billion in new short positions built, the largest weekly short build of the year. The S&P is already down from 7,620 to 7,431. The correction started before Japan even moved.

And this time the backdrop is the most hostile of the entire cycle.

The April FOMC produced an 8-4 dissent vote, the most divided Fed committee since 1992. The Fed dot plot releases June 17, the day after the BOJ and is expected to signal rate hikes, not cuts.

Markets are already pricing a 57% probability of one Fed hike in 2026. In every prior correction this cycle, the Fed was either cutting or on pause. That backstop does not exist now.

The Iran war is keeping oil elevated. The ECB raised rates for the first time since 2023. The BOJ itself has signaled rates could reach 1.75% by 2027.

The carry trade math gets worse with every hike. The positions that remain are under more pressure than at any prior point in this cycle.

Four times this was a buying opportunity. The 21% crash in early 2025 became one of the strongest recoveries this market has seen.

But every one of those recoveries had more policy support underneath it than what exists this week.

The hike lands tomorrow. The Fed follows on Wednesday.

원문 링크 : https://twitter.com/BullTheoryio/status/2066365415484534977

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