비트코인과 S&P 500 괴리 현상은 사이클 문제 아님

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해외유저(VirtualBacon)

06-05

비트코인이 4개월 만에 6만 3천 달러 아래로 떨어진 반면 S&P 500은 사상 최고치 마감한 상황에서 암호화폐가 망가졌냐는 말 나옴. 근데 망가진 게 아님. 비트코인이 늘 하던 평범한 움직임임. 2014년부터 비트코인이 S&P 500보다 성적이 안 좋았던 해는 딱 3번임(2014, 2018, 2022). 이때들은 모두 약세장으로 주식은 버티거나 올랐는데 암호화폐만 빠졌던 해임. 근데 이 3번 모두 다음 해엔 비트코인이 S&P 500을 압도적으로 이김. 2014년 비트코인이 지수보다 70%포인트 밀렸는데 2015년엔 35%포인트 앞섰음. 2018년 69%포인트 밀렸고 2019년엔 61%포인트 앞섰음. 2022년 46%포인트 밀렸는데 2023년엔 129%포인트 앞섰음. 세 번의 약세장, 세 번의 반등, 예외 없음. 지금 괴리 현상이 사이클 끝났다는 증거라고 주장하는 건 이 기본 패턴에 반하는 것임. 중요한 건 반등 자체보다 그 원인임. 따라잡기는 주식 랠리 때문이 아님. 2015년엔 주식은 오르고 비트코인은 내리면서 둘 간 상관관계가 음수였음. S&P 강세가 비트코인 올려준 게 아니라 비트코인이 자기 타이밍에 바닥 찍고 달린 거임. 주식 흐름은 하락 내내 노이즈였음. 그래서 AI 주식은 기록 경신 중인데 비트코인은 4개월 저점에 머문다는 뉴스 보면 '주식이 이끌고 암호화폐가 다음 주 따라간다'가 아니라 '두 자산이 다른 시계로 움직이고 있고 비트코인 시계는 나스닥이 아니라 4년 반감기 사이클'임. 앞으로 한두 달 S&P가 어떻게 되든 비트코인 바닥과는 거의 무관함. 솔직히 말하면 이 패턴은 다음 해에 해결되긴 하는데 '다음 해'가 꽤 넓은 시간 범위고 바닥 형성 과정은 느리고 고통스러움. 이번 사이클 약세 시계는 2026년 말까지 가리키고 있음. 싸다고 바로 바닥 아님. 멀티 이어 셋업이 유리해도 가격은 더 내려갈 수 있음. 이 모든 게 하루 이틀 매수 신호는 아님. 전체 프레임임. 괴리 현상이 이론 깨는 게 아니라 이론이 맞아떨어지기 직전 단계임. 관건은 시계가 맞춰질 때까지 버티는 인내심임.

Bitcoin near four month lows under 63k while the S&P 500 closes at record highs is the kind of split that makes people ask if crypto is broken. It is not broken. It is doing the most ordinary thing it does. I want to walk through the actual history, because the data is cleaner than the panic suggests.

Since 2014, bitcoin has finished a calendar year worse than the S&P 500 exactly three times: 2014, 2018, and 2022. Each of those was a bear year where stocks held up or kept climbing while crypto bled. And in every single one of those three cases, bitcoin outperformed the S&P the very next year, and it was not close.

2014: bitcoin lagged the index by about 70 percentage points. 2015: it beat it by about 35. 2018: it lagged by 69. 2019: it led by 61. 2022: it lagged by 46. 2023: it led by 129. Three setups, three rebounds, no exceptions on the list. That is the base rate people are arguing against right now when they say the decoupling means the cycle is over.

Here is the part that matters more than the rebound itself. The catch-up is not caused by the stock rally. In 2015, stocks went up and bitcoin went down for most of the year, and the correlation between them was deeply negative. The S&P being strong did not lift bitcoin. Bitcoin found its own bottom on its own clock, and then ran. The stock tape was noise the entire way down.

So when you see headlines about AI stocks at records while bitcoin sits at a four month low, the read is not "stocks are leading and crypto will follow next week." The read is "these two assets are on different clocks right now, and bitcoin's clock is the four year halving cycle, not the Nasdaq." Whatever the S&P does over the next month or two is close to irrelevant for where bitcoin bottoms.

The honest version of this includes the uncomfortable part. The lag has historically resolved the next year, but "next year" is a wide window, and the bottom forming process is slow and miserable to sit through. The bear clock for this cycle points to late 2026, not June. Cheap and bottom are two different things. Price can keep grinding lower even when the multi year setup is clearly in your favor.

None of this is a buy signal for any single day. It is a frame. The decoupling is not the thing that breaks the thesis. Historically, it is the thing that comes right before the thesis pays off. The trick is having the patience to still be holding when the clock finally catches up.

원문 링크 : https://twitter.com/virtualbacon/status/2062889735761310042

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