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    MSTR 진짜 위험은 비트코인 횡보장기화임

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    05-25

    많은 사람이 MSTR이 비트코인 얼마에 무너지는지 묻는데 그건 잘못된 질문임. 진짜 위험은 한 번의 폭락이 아니라 비트코인이 너무 오래 횡보하는 거임. 스트래티지가 약 81만 8천 BTC를 평균 7만 5천 달러에 들고 있는데 비트코인이 7만 5천~8만 달러 근처에서 오래 머무르면 자본비용 증가를 감당할 만큼 수익이 안 나옴. 여기에 우선주 구조까지 더하면 총 우선주 자본이 135~155억 달러, 배당률 10~11.5%라서 연간 현금 부담이 약 14.8억~17억 달러임. 이걸 BTC 수량으로 나누면 코인당 연간 약 1,800~2,100달러씩 올라야 배당 부담을 겨우 맞출 수 있음. 이건 희석, 재융자 압박, 운영비, 이자비용, 시장 할인, MSTR/STRC 변동성 전 고려 전임. 문제는 비트코인이 횡보하면 배당은 계속 나가고 우선주 투자자는 수익 기대하고 보통주 주주는 희석 감당해야 하며, 분위기 안 좋으면 신규 자본 조달도 어려워짐. 결국 현금은 어디서 나올지 고민해야 하는 상황 됨. 신규 자본? 추가 희석? 재융자? 아니면 비트코인 매도? 그래서 횡보가 생각보다 훨씬 위험함. 폭락은 명확한 위험이라 다들 인지하지만 2~3년 횡보하면 구조가 내부에서부터 서서히 무너짐. 진짜 질문은 MSTR이 얼마에 청산되냐가 아니라 비트코인이 얼마나 오래 횡보해도 스트래티지 모델이 계속 신규 자본에 의존하지 않고 버틸 수 있냐임. 세일러가 잃는 건 폭락뿐 아니라 시간도 될 수 있음. 기업 비트코인 장부에서 시간에 의한 가치 하락임.

    원문 링크 : https://twitter.com/Anarchoeconomy/status/2058678189359059184
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