이더리움에 점점 더 부정적임

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해외유저(Austin Camp…)

05-25

이더리움에 대해 반대 의견들 들으면서 점점 더 약세장 느낌임. 시장도 비슷한데, ETH는 2021년에 4000달러대 최고점 찍고 2025년에 다시 그 수준까지 회복했지만 다시 떨어져서 회복 안 되는 중임. 반면 BTC는 2021년 6만 달러 초반에서 2025년에 12만 달러대 찍고 지금은 7만 7천 달러 정도로 2021년 최고점 훨씬 웃돌면서 ETH보다 훨씬 잘 버티는 중임. 왜 그런지 생각해보면, ETH가 수수료를 계속 모을 거라는 미래 연결고리를 안 믿으면 결국 ETH 가치가 있다는 건 사람들이 갖고 싶어해서 갖고 싶어하는 거라서 순환논리임. '경제를 가능하게 하는 힘'으로 평가받는다는 건 장기적으로 맞지 않음. 전기는 가장 비싼 게 아니니까. 지금 ETH 가치 대부분은 네트워크가 금융 미래의 중요한 부분이 될 거라고 믿는 사람들이 만든 거고, ETH가 수수료나 임대료 같은 가치 축적을 할 거라는 기대 때문임. 그게 아니라면 토큰 가치가 왜 있냐는 의문임. 그냥 저비용 수수료용이면 전기처럼 수요공급에 따라 평가받아야 하고, 그러려면 훨씬 더 많은 활동과 소비자 채택이 있어야 하는데 최근 EF 제안들은 오히려 마이너스임. BTC는 가치가 화폐 프리미엄에 대한 심리적 믿음에서 온다는 게 명확한데, 역사상 그 믿음을 유지한 자산은 금뿐임. BTC가 혼란 헤지 수단으로 잘 안 움직이고 있고, 몇몇은 이 전략을 다시 검토 중임(@mcuban 참고). 이걸 신호로 봐야 함. 다시 말하면, 암호화폐 가치가 경제학과 투자 기본 법칙을 다시 쓴다는 게 가치 전략이라면 그걸 믿고 토큰 가격에 베팅하는 건 아니라고 봄.

So I've gotten a bunch of counter-arguments here that I think have made me dramatically more bearish about ETH.

The market seems to agree: ETH hit an ATH in the 4000s in 2021, recovered only to that same level in 2025, but has fallen back down and is not recovering.

BTC got into the low 60k range in 2021, then hit the 120s in 2025, and now sits at roughly $77k, well above the 2021 ATH, and vastly outperforming ETH over that timeframe.

Why?

If you don't think there will be a future link to ETH collecting fees, you are essentially saying ETH will have value because people want to own it, and they want to own it because it has value.

This is a fundamentally circular argument. The idea that they are valued by "the economies they enable" is simply not going to be true over the long run; power is valued by the cost of generation and relative other uses of capital, not by the size of the "economy it enables", otherwise electricity would be the most expensive thing in the world.

I propose most of ETH's current value is from people who believed the network will grow to become a significant part of the financial future and that ETH itself will somehow be able to collect fees, rents, or other value in the form of accrual to ETH in that world.

If that's not true, then it's an open question why the token has much value at all? It probably shouldn't! If it's just some sort of very low cost fee thing without clear value accrual, it should be valued like electricity: pure marginal supply and demand, which also means ETH needs to definitely drive way, way, way more activity and way, way, way more consumer adoption, so the recent EF proposals are a negative.

In the case of BTC, it's clear that value comes from a psychological belief in the monetary premium, though also worth noting that the only asset that has sustained that belief over time in the history of man is gold. BTC has not been trading well as a chaos hedge, and some are starting to revisit this thesis (see @mcuban) and I would also take that as signal.

Put differently: if your value thesis for crypto is that it's going to re-write the fundamental laws of economics and investing, I'm going to bet on those and not the price of the token.

원문 링크 : https://twitter.com/austincampbell/status/2058758402734428652

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